Aunque los bancos de inversión y los analistas financieros habían estimado que Panamá registraría un déficit fiscal alto al cierre de 2024, consideran que el resultado de más de 7.4% del producto interno bruto en el faltante de recursos fue demasiado elevado y será difícil de reducir en el corto y mediano plazo.
“El déficit del año pasado fue excesivo, bajo cualquier métrica, ya sea en términos nominales o primarios. Si bien los intereses y las pensiones representan una carga importante, el déficit primario por encima del 4% fue excesivo. La promesa es reducir abruptamente el déficit a alrededor del 4% del PIB este año, lo que no es tarea fácil”, advierte el banco de inversión estadounidense J.P. Morgan.
El banco reconoce el esfuerzo del gobierno a través del Ministerio de Economía y Finanzas por ser más transparente en dar a conocer los datos reales. El déficit fue por un total de 6 mil 416 millones de dólares.
“Es alentador que se estén produciendo datos fiscales completos de manera oportuna, abarcando deuda, gasto, ingresos y financiamiento, lo que permitirá un seguimiento cuidadoso para determinar si el gobierno avanza en la dirección correcta. Hasta el momento, las tendencias en los datos disponibles hasta enero son alentadoras, aunque aún preliminares", precisa el informe.
J.P. Morgan plantea que en los últimos años, la combinación de una marcada falta de disciplina fiscal y los impactos en la actividad económica han generado preocupaciones sobre una posible desaceleración del crecimiento a mediano plazo y persiste la amenaza de la pérdida del grado de inversión.
“Existen inquietudes sobre la pérdida de un ancla fiscal creíble, y los bonos han sido revalorizados en consecuencia”.
Ante este panorama el banco estadounidense indica que la economía panameña demostró ser lo suficientemente resiliente en 2024—a pesar de enfrentar prácticamente todo tipo de adversidades (sequía a finales de 2023, cierre de la mina, agitación social, elecciones)—como para poner en duda que el crecimiento a mediano plazo haya sido afectado de manera permanente.
“Esto no significa que Panamá haya salido de peligro, ni mucho menos; sino que ha ganado tiempo hasta fin de año para cumplir con la prometida consolidación fiscal: alcanzar un déficit fiscal del 4% este año y aprobar una reforma de pensiones aceptable en el camino”.
Por su parte, el banco inglés Barclays advierte que le costará a Panamá salir del déficit fiscal actual.
“El camino cuesta arriba para las autoridades para reducir el déficit este año se confirmó con un déficit mayor al esperado en 2024 y un déficit revisado más alto para 2023″, indica el banco.
El informe de Barclays precisa que aunque las autoridades del Ministerio de Economía y Finanzas reiteraron que su meta fiscal para 2025 es de 3.8% del PIB, el pronóstico de la entidad financiera apunta a que este año el déficit fiscal de Panamá será del 4.5% del PIB, sobrepasando la propia meta gubernamental y el nuevo techo fijado en la ley de responsabilidad fiscal del 4% del PIB.
Barclays menciona que el aumento en el déficit fiscal fue propiciado, principalmente, por la falta de recursos en el gobierno central, que se ubicó en 7.8% del PIB.
Detallan que los ingresos tributarios del gobierno central cayeron 8% interanual. Mientras tanto, que los gastos totales del gobierno central fueron 16.7% interanual, impulsados por salarios, transferencias e intereses.
El foco en la Caja del Seguro Social
Además de abordar el tema del déficit fiscal y la necesidad de hacer ajustes de recorte de gastos, J.P. Morgan dedica parte de su análisis sobre la situación de la reforma de la Caja del Seguro Social.
Recalca que la propuesta original del Ejecutivo planteaba un enfoque de tres frentes:
Sector social (aumento en la edad de jubilación).
Sector público (contribución anual del gobierno de 940 millones de dólares).
Sector privado (aumento en la contribución de los empleadores).
Sin embargo, señala que la propuesta que finalmente se está debatiendo en el pleno de la Asamblea Nacional suavizó la reforma presentada, excluyendo el aumento en la edad de jubilación y aumentando en casi un 50% la contribución anual del gobierno.
“Todavía existe una pequeña posibilidad de que los legisladores reincorporen el aumento en la edad de jubilación cuando se discuta el tercer y último bloque de la reforma (actualmente se está debatiendo el segundo bloque, que trata, entre otros temas, sobre cómo se administrarán los fondos del CSS). Sin embargo, esto parece poco probable, ya que ya han comenzado las protestas, aunque de manera dispersa", refleja el informe de J.P. Morgan.
La banca de inversión sostiene que una reforma con solo dos de los tres frentes que propuso el Gobierno puede ser aceptable y permitiría postergar el problema a futuro.
“También será clave observar cómo medidas relacionadas con el régimen de inversión del sistema y el fortalecimiento de la fiscalización en la recaudación pueden mitigar el impacto en las finanzas públicas derivado del aumento en la carga fiscal anual”.
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